Caputo apela al Banco Naci\u00f3n para tratar de bajar las tasas <\/a><\/p>\nJustina Gedikian, estratega de Renta Fija de Cohen, anticip\u00f3 a LPO que este movimiento podr\u00eda profundizarse en las pr\u00f3ximas colocaciones. “En las pr\u00f3ximas licitaciones deber\u00edamos empezar a ver al Tesoro liberando algo m\u00e1s de liquidez al mercado, lo que permitir\u00eda que las tasas comiencen a relajarse”, afirm\u00f3.<\/p>\n
Sin embargo, Gedikian advirti\u00f3 que Econom\u00eda tiene poco margen para acelerar ese proceso sin poner en peligro otras variables del programa. “Ese alivio tendr\u00eda que ser acotado, para no tensionar el tipo de cambio y no poner en riesgo el proceso de desinflaci\u00f3n”, agreg\u00f3.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas licitaciones deber\u00edamos empezar a ver al Tesoro liberando algo m\u00e1s de liquidez al mercado, lo que permitir\u00eda que las tasas comiencen a relajarse. Pero ese alivio tendr\u00eda que ser acotado, para no tensionar el tipo de cambio y no poner en riesgo el proceso de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n
La decisi\u00f3n del Tesoro se suma a los movimientos que ya hab\u00eda realizado el Banco Central. 1816 destac\u00f3 que el 19 de agosto la autoridad monetaria compr\u00f3 $1,3 billones de la Lecap S31G6, en lo que calific\u00f3 como la mayor operaci\u00f3n de mercado abierto del a\u00f1o. Para la consultora, esa intervenci\u00f3n fue determinante para ponerle un techo a las tasas de muy corto plazo.<\/p>\n
As\u00ed, Econom\u00eda comenz\u00f3 a actuar por dos v\u00edas. Por un lado, el Central aport\u00f3 liquidez mediante la compra de t\u00edtulos en el mercado secundario. Por el otro, el Tesoro dej\u00f3 de intentar renovar cada peso que venc\u00eda y permiti\u00f3 que unos $500.000 millones quedaran disponibles en el sistema financiero.<\/p>\n
Detr\u00e1s del cambio aparece una preocupaci\u00f3n creciente por la actividad. Cohen sostiene que el objetivo de fondo de la baja de tasas es acelerar la econom\u00eda real. Si bien el \u00faltimo EMAE mostr\u00f3 una recuperaci\u00f3n, el nivel de actividad contin\u00faa lateralizado y todav\u00eda se mantiene por debajo del m\u00e1ximo alcanzado en marzo. Comercio, industria y construcci\u00f3n aparecen entre los sectores m\u00e1s perjudicados por el elevado costo financiero.<\/p>\n
La misma lectura hizo Adcap, que describi\u00f3 un cambio en el equilibrio de la pol\u00edtica econ\u00f3mica. Seg\u00fan la consultora, durante agosto el Gobierno restringi\u00f3 fuertemente la liquidez para contener al d\u00f3lar, pero el salto posterior de las tasas termin\u00f3 contaminando toda la curva y aumentando las dificultades para el cr\u00e9dito, la actividad y el propio financiamiento del Tesoro.<\/p>\n
El problema para Caputo es que liberar pesos tampoco resulta gratuito. Cohen advierte que, si las tasas contin\u00faan bajando, una parte de los inversores puede abandonar las colocaciones en moneda local y buscar cobertura en d\u00f3lares. Eso podr\u00eda generar nuevas presiones sobre el tipo de cambio, que sigue siendo una de las principales anclas del programa de desinflaci\u00f3n.<\/p>\n
De hecho, 1816 observ\u00f3 una relaci\u00f3n directa entre ambos movimientos. Despu\u00e9s de la compra de $1,3 billones de bonos por parte del Central y la consecuente baja de las tasas, el d\u00f3lar oficial super\u00f3 los $1.500. Adcap tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que el Gobierno parece haber aceptado una mayor flexibilidad cambiaria a cambio de conseguir tasas m\u00e1s bajas y una mayor liquidez.<\/p>\n
El dilema que enfrenta Econom\u00eda es cada vez m\u00e1s evidente. Mantener una escasez extrema de pesos ayuda a contener la demanda de d\u00f3lares, pero encarece el financiamiento y profundiza el freno de la actividad. Liberar liquidez permite descomprimir las tasas y recuperar el cr\u00e9dito, pero aumenta el riesgo de que una parte de esos pesos termine buscando cobertura cambiaria.<\/p>\n
Por eso, el movimiento de las \u00faltimas semanas supone una recalibraci\u00f3n de la estrategia m\u00e1s que un abandono del esquema monetario. Despu\u00e9s de utilizar las tasas altas para sostener el frente cambiario, Caputo empez\u00f3 a liberar pesos para intentar darle aire a una econom\u00eda que muestra dificultades para recuperar impulso. El desaf\u00edo ser\u00e1 conseguir que esa liquidez termine en cr\u00e9dito y actividad antes que en una nueva presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
El equipo econ\u00f3mico empez\u00f3 a liberar pesos en el mercado para forzar una baja de las tasas de inter\u00e9s y tratar de reactivar una econom\u00eda que no termina de despegar. La estrategia marca un cambio respecto del fuerte apret\u00f3n monetario de los \u00faltimos meses, que permiti\u00f3 contener al d\u00f3lar pero llev\u00f3 el costo del dinero […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":55451,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"om_disable_all_campaigns":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0},"categories":[30],"tags":[],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/55450"}],"collection":[{"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=55450"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/55450\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/55451"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=55450"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=55450"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/cordobapolitica.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=55450"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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